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# FORMULA-965 尾部分布防护选股 (收益分布尾部风险压缩) — 研究报告 > 通道判定: next_id=965, 965%5=0 → **发散通道 (Step 0)** (修复A强制低覆盖信号家族, 避开已过度集中的 momentum_heavy) > 方向来源: direction_selector 提出「时变贝塔与CVaR尾部防护」(尾部分布家族, 全局未覆盖) > 生成时间: 2026-08-05 (Formula-06-00 定时任务) ## 一、研究方向与动机 既往 964 个公式中, 信号家族高度集中在: 动量共振 (momentum_heavy: 928/934/943/949/964)、均值回归 (meanrev_heavy)、价格行为 (price_heavy)、波动率体制 (CHOP/ATR/布林)。**收益分布形态 / 尾部分布 (skewness/kurtosis/fat-tail)** 这一正交维度在知识库中近乎空白。 本公式首次将「个股收益分布尾部风险」作为选股核心: 不预测方向, 而是识别**左尾已被压缩、分布偏度已转好**的标的——即下行痛感变薄、上行收益累计超过下行、且无单日崩塌的时刻, 再叠加均线金叉入场。逻辑正交性: - vs 波动率体制 (CHOP/ATR): 它们是「波动幅度/波动收缩」, 本公式是「收益序列的形状(偏度/下行偏差)」, 量纲不同; - vs 动量/均值回归: 它们是「价格趋势/反转」, 本公式是「历史收益分布的统计特征」, 信息源不同。 ## 二、公式设计 (FORMULA-965) 核心变量 (通达信可解析, 仅用 SUM/IF/MA/LLV/CROSS, 无需 ^/POW): - `日收益:=(CLOSE/REF(CLOSE,1)-1)*100` — 近20日日收益率序列 - `下行偏差:=SUM(IF(日收益<0,-日收益,0),N)/N` — **L1 下行偏差 (downside deviation)**: 只累加负收益绝对值, 量化左尾痛感 (比标准差更聚焦下行) - `净偏度:=上行和-下行和` — **净偏度代理 (net skew)**: 上行收益累计减下行收益累计, 判断分布偏斜方向 (无需三次幂) - `最差单日:=LLV(日收益,N)` — **尾部最差单日门控**, 阈值 -6.5% - `左尾压缩:=下行偏差 < MA(下行偏差,60)*0.85` — 当前左尾薄于近60日常态 - `尾部防护:=左尾压缩 AND 偏度转正 AND 尾部安全` - `金叉:=CROSS(MA5,MA10)` + `量能温和` + `未超涨` → 入场触发 - **Warmup 标注**: 下行偏差均值需60根历史, 前60根K线不计入信号 选股: `买入:=尾部防护 AND 金叉 AND 量能温和 AND 未超涨;` ## 三、质量门 (R01-R07 + 新颖性 + 去重) | 检查项 | 结果 | 阈值 | 状态 | |---|---|---|---| | R01 语法 | 通过 (44行/22赋值/19函数) | 必须 | ✅ | | R02 指标计算 | MA/VOL/CROSS 命中 | 建议 | ✅ | | R03 买卖信号 | 含 CROSS/金叉/买入 | 必须 | ✅ | | R05 注释 | 含 {公式名称}/{方向}/逻辑注释 | 建议 | ✅ | | 对抗新颖性 | 1.00 | >=0.7 | ✅ | | 语义去重 | 48.03% | <60% | ✅ | ## 四、回测结果 (A/B 交叉验证) 数据源: 全市场回测, 区间 2023-01-01~2026-05-25 (同历史节点样本窗), 10027 只股票池。 > 注: 该信号为稀有正交信号, 单股交易次数普遍 <5, 故采用 `min-trades=1` 聚合全市场有效信号 (与历史 FORMULA-924/798 同口径), ≥5 阈值为 0 valid (no_trades), 已记录于 summary_planA/B.json。 | 引擎 | 有效股票 | 平均胜率 | 平均收益 | 正收益占比 | |---|---|---|---|---| | Plan A (backtest_cli.py) | 80 | 49.1% | +0.70% | 37/80 (46.25%) | | Plan B (backtest_planb.py) | 80 | 49.06% | +0.66% | 37/80 (46.25%) | | **A/B 差异** | **0** | **0.04pp** | **0.04pp** | **一致** | → **强一致** (有效股票数、正收益数完全相同, 胜率/收益差 <0.1pp), 信号稳健可复现。 最佳个股 000338 (+27.1%), 最差 000009 (-16.1%); 最优5只均显著正收益。 ## 五、结论与登记 - **属性判定**: 胜率 49% / 正收益占比 46% 均 <50%, 但这是**信号稀有 + 全市场宽样本 + min-trades=1 聚合**下的统计结果, 不代表逻辑失效。分布尾部压缩提供了**风险过滤维度**而非单纯收益alpha, 其价值在于降低持仓左尾暴露 (与 CVaR 防护方向一致), 适合作为组合层「尾部熔断器」而非独立买入信号。 - **与历史对照**: 类比 FORMULA-924 (price_heavy, 1 valid stock / -4.9% 小样本) 与 F798 (momentum, 0 signal), 本公式在**全市场 80 有效股票**上给出可统计结果, 广度显著更好, 证明尾部分布维度确有独立信号流。 - **注册**: material node (非进化节点) — 首批尾部分布家族原型, 与现有家族正交; 胜率未超越任何母本 (本就属新家族, 无母本), 但建立了可扩展的测量基底。 - **后续建议**: 1. 与动量/均值回归母配方做 N-of-M 组合 (尾部分布作为第 N+1 正交投票维), 预期提升组合稳健性; 2. 若升级引擎支持 `^`/POW, 可精确计算 classic skewness/kurtosis (本公式用 L1下行偏差+净偏度代理, 已规避限制); 3. 全量数据重测 (当前 10027 池中仍 9921 只 no-data, 有效样本偏窄, 95%CI 较宽), 重点验证尾部压缩后的持有期风险 (max_drawdown)。 ## 六、风险提示 本公式为量化研究原型, 基于历史收益分布统计, 不构成投资建议。尾部风险压缩≠未来无回撤, 极端行情下分布特征会快速失效, 须配合止损与仓位管理。