ID-890_自相对系统性风险防护选股研究报告

# ID-890 自相对系统性风险防护选股 研究报告 ## A. 实现细节（Implementation Details） ### 公式逻辑 本公式属于**尾部分布家族（信号原型家族3）**，用**自相对（self-relative）**方式度量个股的系统性/尾部风险去化程度，不依赖大盘指数（回测引擎的 INDEXC 为占位常量，不可用真实市场 beta）。核心由 5 个正交维度的条件"与"组合： 1. **尾部风险去化（核心创新）**：`RET:=(CLOSE-REF(CLOSE,1))/REF(CLOSE,1)*100; DOWN:=MIN(RET,0); DWRK:=MA(DOWN,20); AVAREG:=REF(DWRK,20); TAIL_SHRINK:=DWRK>AVAREG;` 用"每日下行收益（负值部分）的 20 日均线"作为该股自身下行尾部强度的代理指标；当本期下行强度 **高于** 20 日前水平，说明**尾部风险正在收敛（去化）**。这是把"条件风险价值 CVaR / 肥尾"思想降维到个股自身收益分布的实现，避免引用未来数据或不可得的市场 beta。 2. **中期趋势向上**：`TREND_OK:=MA(CLOSE,5)>MA(CLOSE,20);`（等价于原 SLOPE(CLOSE,20)>0 的趋势方向，因回测引擎 A 不支持 SLOPE 而改用 MA 代理，保证 A/B 双引擎可比）。 3. **中性偏强区（规避超买超卖）**：`RK:=(CLOSE-LLV(LOW,14))/(HHV(HIGH,14)-LLV(LOW,14)); RSI_MOD:=RK>0.4 AND RK<0.85;` 用 14 日区间位置模拟 RSI，要求处于 40%~85% 的中性偏强带（避免顶部追高与超卖无效区）。 4. **均线支撑**：`SUPPORT:=CLOSE>MA(CLOSE,20);` 收盘价在 20 日均线上方。 5. **波动收缩低风险环境**：`RNG20:=HHV(HIGH,20)-LLV(LOW,20); LOWVR_OK:=RNG20<REF(MA(RNG20,20),1);` 20 日真实振幅小于其 20 日均线，代表当前波动处于收缩体制（低系统性风险环境）。 信号：`选股:TAIL_SHRINK AND TREND_OK AND RSI_MOD AND SUPPORT AND LOWVR_OK;` ### 执行时点 - 信号在**每日收盘**判定（全部用 T-1 及更早数据，无未来函数）。 - 回测假设：信号日收盘买入，持有至下次评估止损/止盈（由回测引擎按固定持有期实现，详见已知偏差 B 段）。 ### 过滤机制 五条件"与"组合本身就是多层过滤：尾部去化排除系统性风险上升股；趋势与支撑排除下跌通道；波动收缩排除高风险剧震期；中性偏强区排除超买顶部。 ### 风险控制 公式内置风险门槛（尾部去化 + 波动收缩）即风险过滤；回测层由引擎计算最大回撤（Warmup 后切片）。 ### 适用市场 A 股主板/创业板个股（全市场 10027 只回测覆盖）。震荡市（当前市场状态检测=sideways）中因"均值回归权重+30%"与波动收缩逻辑契合，理论上更优；趋势市中趋势项仍可用。 ### Warmup 周期 - 用到最长窗口 `MA(DOWN,20)` + `REF(...,20)` → 需 **40 根**历史 K 线。 - 已标注：前 40 根 K 线不生成信号；评估指标在 Warmup 之后切片重算。 ### 回测结果（方案 A / 方案 B 交叉验证） | 指标 | 方案A（backtest_cli，MyTT风格） | 方案B（tdx_interpreter独立解析器） | |---|---|---| | 有效股票数 | 5 | 76 | | 平均胜率 | 60.00% | 43.99% | | 平均收益率 | 42.54% | 1.02% | | 正收益股票 | 5/5 (100%) | 31/76 (40.8%) | | 平均最大回撤 | -3.10% | （引擎未单列，交易层） | **A/B 对比结论**： - 胜率差异 = 60.0% − 44.0% = **16.0%**（>10% 标红）：方案 A 仅 5 只样本，属小样本高波动结果，不可直接外推；方案 B 76 只大样本平均胜率 44% 更接近真实泛化能力。 - 收益/回撤符号一致为正（均显示正平均收益），方向一致。 - 因样本规模差异，本报告以**方案 B（76 股）为更可信的泛化估计**，方案 A 仅作参考。 ## B. 已知偏差（Limitations and Bias） 1. **数据限制**：回测数据为本地 CSV/SQLite 个股行情（样本起 2023-01-01，部分股票 data_days 仅约 232 天，约 1 年），非全样本外；INDEXC 为占位常量，故无法用真实大盘 beta，改用自相对尾部代理。 2. **回测偏差（执行假设）**：买入按信号日收盘、卖出按固定持有期（引擎默认），未建模盘中滑点/涨跌停无法成交；方案 A 的 5 股小样本与方案 B 的 76 股大样本结论差异显著，提示持有期假设对结果敏感。 3. **市场适应性**：在单边下跌市中，尾部去化项可能已滞后（下行强度回升才触发），会错过更早期的下跌；在剧烈波动市（RNG20 扩张）信号频率骤降，可能长期空仓。 4. **参数敏感性**：`MA(DOWN,20)`、`REF(...,20)`、`RK 0.4~0.85`、`RNG20` 窗口均为人工设定；其中 RK 上下限与 20 日窗口对信号频率影响最大，换股时胜率波动较大（方案 B 显示个股间差异大）。 5. **Look-Ahead 风险**：已排查——所有指标仅用 REF/历史窗口，`AVERG/TAIL_SHRINK` 用 REF(DWRK,20) 是 T-20 已知值，无未来数据引用。 ## C. 结果解读（Result Interpretation） - **逻辑质量**：信号逻辑清晰、有经济学意义——"自身下行尾部正在收敛 + 趋势向上 + 波动收缩"本质是风险调整后的趋势进入点，符合尾部风险防护的投资哲学。 - **创新点**：将"CVaR/肥尾"思想用**自相对下行强度时序对比**实现，规避了不可得的真实市场 beta，是尾部分布家族中少见的"不依赖指数"实现；五维正交融合（尾部/趋势/位置/支撑/波动）多样性评分高。 - **风险点**：最大风险是**信号频率低 + 样本外泛化不确定**。方案 B 大样本胜率仅 44%、正收益股 40.8%，接近随机水平，提示该公式在真实全市场泛化能力有限，更适合作"配方成员"而非独立实盘策略。 - **适用场景**：适合作为 N-of-M 组合配方中的"风险过滤成员"，或低风险偏好投资者在震荡市的辅助筛选；不建议独立重仓。 - **改进方向**：①接真实大盘指数（INDEXC 真实化）后改用时变 beta×市场下行尾部；②把 RK 位置阈值与 20 日窗口做参数寻优；③延长样本至 2020+ 做真正样本外验证。 ### 对抗式审查 我主动怀疑了以下 3 个点，并逐一排除： 1. **怀疑：公式是否过拟合（参数专为漂亮结果调）？** 排除：所有参数（20 日窗口、RK 0.4~0.85、REF 20）均为通用技术参数，非针对特定股票优化；方案 B 大样本（76 股）胜率仅 44%、正收益 40.8%，证明未过拟合到高胜率假象，反而显示泛化平平。 2. **怀疑：方案 A 60% 胜率是否可信（>50% 看似有效）？** 排除：方案 A 仅 5 只样本，属小样本高方差；交叉验证方案 B（独立解析器，76 股）平均胜率 44%，A/B 差 16%>10% 已标红，结论以方案 B 为准，不夸大。 3. **怀疑：是否和现有公式重复（尾部分布/均值回归家族已有类似）？** 排除：语义去重相似度 29.11%（≤60%）通过；本公式核心是"自相对下行尾部时序去化 + 不依赖指数"，与库内传统 CVaR/峰度/Amihud 类公式的信号原型本质不同（不引用市场 beta、用下行收益代理尾部）。 **结论**：FORMULA-890 为**材料节点（material node）**——逻辑自洽、多样性高、无过拟合与重复，但大样本泛化能力一般（胜率 ~44%），建议作为组合配方的风险过滤维度入库，而非独立实盘策略。