ID-881_Amihud非流动性收缩流动性改善低吸选股研究报告

# ID-881 Amihud非流动性收缩+流动性改善低吸选股 研究报告 - **公式ID**: FORMULA-881 - **策略名称**: Amihud非流动性收缩+流动性改善低吸选股 - **信号家族**: 尾部分布/市场微观结构（清单家族#3，Amihud非流动性子维度，全库首个价格冲击/流动性主信号原型） - **通道**: 纯发散（next_id=881, 881%5=1 ∈ {0,1,2}） - **生成日期**: 2026-07-30 - **市场状态**: sideways（震荡市，均值回归/低吸类策略权重+30%） --- ## 逻辑链说明 **市场背景**：Amihud (2002) 非流动性比率 ILLIQ = |日收益率| / 成交额，度量"单位成交额造成的价格冲击"。ILLIQ高=盘口薄、少量资金即可推动价格（无人承接）；ILLIQ由高位收缩=在价格未大幅波动的情况下成交额相对放大，说明有耐心资金在悄悄承接、市场深度改善。学术上非流动性溢价是A股小盘股长期有效的横截面因子；时序上"高ILLIQ体制→ILLIQ收缩"往往对应底部吸筹完成、拉升前夜。震荡市中该微观结构改善信号比单纯价格形态更早、更难被画线欺骗。 **信号设计**：三层ILLIQ结构——(1) 体制门控 WAS_ILLIQ：5日前的ILLIQ 20日均值 > 60日均值（近期曾处高非流动状态，REF取值防Look-Ahead）；(2) 核心信号 LIQ_IMPROVE：ILLIQ 5日均值 < 20日均值（短期流动性开始改善）；(3) LIQ_TREND：ILLIQ 20日均值较5日前下降（改善具有趋势性而非单日噪声）。三条同时成立=「曾经无人问津的股票正被资金重新定价」。 **确认机制**：TREND_OK（C>MA20，价格已获短期趋势支持）；FLOOR_OK（C>MA60×0.9，非深度下跌趋势中的飞刀）；TIGHT（20日振幅<18%，整理未过度消耗）；VOL_OK（量能0.8-3×VMA20，温和参与非爆量出货）；NOT_HOT（RSI14<70，动量未过热保持低吸本质）。 **风险控制**：SELL = CROSS(MA60×0.95, CLOSE) 硬止损——收盘跌破60日均线下方5%即离场，资本保护优先。回测引擎另有持有期约束（平均持有约6日）。 **Warmup**: 65根K线（ILLIQ_L需60日均线 + WAS_ILLIQ的REF(,5)）。前65根K线不生成信号。 --- ## A. 实现细节（Implementation Details） - **公式逻辑**：8条件AND。核心变量 ILLIQ:=|C/REF(C,1)-1|×100 / (VOL×C/1e6 + 0.0001)（分母加小常数防除零）。三层均线结构 ILLIQ_S(5) / ILLIQ_M(20) / ILLIQ_L(60) 构成"体制识别→改善确认→趋势确认"的完整链条。这是全库第一个以市场微观结构量（价格冲击系数）为主信号的公式——与870(CVaR收益分布)、880(OBV量能累积)、877(CMF资金流)的数学对象均不同：ILLIQ是"收益/成交额"比值，度量流动性深度，而非收益分布形状或资金方向。 - **执行时点**：信号基于T日收盘数据计算，T+1开盘执行（回测引擎默认次日开盘成交，无Look-Ahead）。 - **过滤机制**：趋势(MA20)+地板(MA60×0.9)+振幅(TIGHT<18%)+量能带(0.8-3×VMA20)+动量上限(RSI14<70)五重确认。 - **风险控制**：MA60下方5%硬止损（CROSS单条件，兼容本地求值器不支持OR的限制）。 - **适用市场**：A股全市场，尤其中小盘（Amihud因子在小盘股上更显著）；不适用于连续跌停/停牌复牌等极端流动性事件股。 - **Warmup周期**：65日，已在公式头部用{}注释标注；评估指标在Warmup之后的数据段上计算（脚本内部实现）。 - **回测结果（A/B交叉验证）**： | 指标 | 方案A (backtest_cli) | 方案B (tdx_interpreter) | 差异 | |---|---|---|---| | 有效股票数 (min-trades≥5) | 85 | 85 | 0 | | 平均胜率 | 53.60% | 53.62% | 0.02% ✅ (<5%) | | 平均收益 | +2.2% | +2.24% | 0.04% ✅ | | 正收益股票 | 48/85 (56.5%) | 48/85 | 一致 | - Best: 000036 +35.6%（胜率83.3%，盈亏比12.0）；Worst: 000034 -31.4% - 收益/回撤符号一致性：A/B完全一致；两方案summary已保存至 `formula-results/ID_881/` - errors=9921：仅~106只CSV有行情数据（数据覆盖限制，与870-880一致），实际窗口2025-06-10~2026-05-25（~232交易日），非请求的2023全段 **强制自检4步**： 1. **Look-Ahead检查**：WAS_ILLIQ用REF(ILLIQ_M,5)取历史值；LIQ_TREND比较REF(ILLIQ_M,5)；PRICE等确认层均用当日收盘及历史数据，T+1开盘执行 → 无未来数据引用 ✅ 2. **Warmup检查**：ILLIQ_L(60)+REF(5)=65日Warmup已标注，评估指标在Warmup后计算 ✅ 3. **过拟合检查**：85只有效股胜率分布连续（最高87.5%最低约30%），非个别参数点堆出；阈值(18%/0.8-3×/70)沿用库内通用参数带，未做逐股优化 ✅ 4. **夸大宣传检查**：本回测为样本内、~232天窄窗口、106只股票覆盖，已如实声明为弱证据，未声称样本外有效 ✅ ## B. 已知偏差（Limitations and Bias） 1. **数据覆盖严重受限**：10027个标的中9921个error（无本地CSV数据），实际仅~106只深市老股票有~232天数据。85只有效股的53.6%胜率是**窄样本弱证据**，不能外推至全市场；且232天窗口无法覆盖完整牛熊周期，Amihud因子在流动性危机期（如2015股灾、2024初小盘流动性冲击）的表现未被检验——而那恰恰是该因子最危险的时刻（高ILLIQ股票在流动性螺旋中会加速下跌）。 2. **成交额量纲近似**：公式用 VOL×CLOSE/1e6 近似成交额（AMOUNT字段在部分数据源不可用），VOL单位（手/股）跨数据源不一致时ILLIQ绝对值会漂移。本公式通过"自身历史均线相对比较"（S/M/L结构）而非绝对阈值来规避大部分量纲问题，但极小盘股分母接近下限常数0.0001时可能失真。 3. **执行假设偏差**：回测假设T+1开盘价成交无滑点。而本策略选出的恰是"曾经流动性差"的股票，真实执行时的冲击成本天然高于平均——策略收益对交易成本敏感度高于普通动量策略，实盘需折减预期收益。 ## C. 结果解读（Result Interpretation） - **逻辑质量**：信号有清晰的微观结构经济学基础（Amihud非流动性溢价+流动性改善的领先性），不是指标数字游戏。"体制→改善→趋势"三层结构使信号具有事件语义（从无人问津到被重新定价），可向任何人用一句话解释清楚。 - **创新点**：全库779+公式中首个以价格冲击系数为主信号的公式（知识库检索"Amihud/非流动"零命中主信号原型；语义去重相似度-10.08%，为近期最低，确认维度正交性极强）。为后续组合进化提供了全新的正交材料维度——LIQ_IMPROVE门可外挂到任何低吸类配方（MeanRevMix系）作为"承接确认层"。 - **风险点**：最大风险是流动性体制误判——ILLIQ收缩也可能是主力对倒放量制造的假承接。TIGHT+VOL_OK上限(3×)部分过滤爆量对倒，但无法完全排除；仓位控制与5%硬止损是最后防线。 - **适用场景**：适合中低频（周级持仓）、能承受中小盘流动性风险、注重买点左侧性的投资者；不适合追涨型或超短线交易者。 - **改进方向**：(1) 接入真实AMOUNT字段替代VOL×CLOSE近似；(2) 全量行情（2023起）接入后重测跨周期稳健性，特别是2024年初小盘流动性冲击时段；(3) 与横截面RS门控（combo_lab --xs-rs）结合，只在截面强势+流动性改善双重确认的股票上触发。 ### 对抗式审查 我主动怀疑了以下3个点，并逐一排除： 1. **怀疑：ILLIQ分母近似（VOL×CLOSE）是否使信号退化为单纯的"缩量后放量"量能信号？** 排除：ILLIQ分子是|收益率|，同样的成交额，价格冲击大与小的日子ILLIQ完全不同——它捕捉的是"量价冲击效率"而非量本身。与880 OBV（带符号量累积）和877 CMF（收盘位置加权）的数学对象可分离；语义去重-10.08%亦从嵌入空间确认了正交性。 2. **怀疑：胜率53.6%是否只是搭了232天窗口内市场beta的便车？** 排除：同窗口同数据下，876相对强度43.0%、877 CMF 43.3%、878价格行为39.5%均为负超额，可见该窗口并非"闭眼买都赚"；881的53.6%+56.5%正收益率与880（53.6%）同处窗口内头部水平，信号有增量信息。当然全周期结论仍待全量数据验证（已在B段声明）。 3. **怀疑：三层ILLIQ均线（5/20/60）+REF(5)结构是否参数过拟合？** 排除：5/20/60是全库均线体系的标准周期带（与价格MA体系对齐），非网格搜索所得；本次未做任何参数扫描（一次成型直接回测），85只有效股胜率分布连续无断崖，换股票稳健性良好。 --- ## 交叉验证结论 - 方案A/B胜率差异 0.02%（绝对值 <5% → 强一致 ✅） - 收益符号一致（均正）、正收益股票数完全一致（48/85） - 两方案交易数均非0，公式有有效信号（85股达min-trades≥5门槛，信号频率健康） - summary_planA.json / summary_planB.json 均已保存至 `formula-results/ID_881/` ## 质量门通过记录 | 检查项 | 结果 | |---|---| | R01-R05 | 通过（validator：选股公式，复杂度5星） | | 逻辑链说明 | ≥100字，4要素齐全 ✅ | | 多样性得分 | 5维度融合（微观结构+趋势+波动率+量能+动量）≥3类 ✅ | | 语义去重 | **-10.08% < 60% 通过**（chromadb 1.5.9 真实运行，近期最低相似度） | | 对抗式新颖性 | 1.00 ≥ 0.7 ✅ | | Warmup标注 | 65日，已标注 ✅ | | 对抗式审查 | 3个怀疑点+排除 ✅ | | A/B/C三段 | 齐全 ✅ | **结论**：FORMULA-881 胜率53.6%≥50%且正期望，标记 positive expectation，进入 effective_logics；同时作为全新"流动性/价格冲击"维度材料节点入库，LIQ_IMPROVE 门控件可供后续配方复用。