量化私募集体跑出"负超额"：极致分化行情下的策略困局

梵如谨科技 · 知源吸收引擎 · 2026年06月21日

📌 当市场进入极致分化阶段，曾经有效的量化策略纷纷失效。本文梳理量化私募超额回撤的深层原因及未来策略迭代方向。

近期多家量化私募爆出超额收益为负的窘境，引发行业广泛讨论。所谓"负超额"，意味着量化产品的收益不仅跑输基准，甚至在扣除管理费和业绩报酬后出现净亏损。这与过去几年量化私募动辄20%+的年化超额形成鲜明对比。

极端分化行情是本次量化策略失效的核心诱因。当市场资金集中在少数热门板块、其余个股流动性枯竭时，传统的多因子选股模型难以发挥作用——因为有效的选股信号必须在足够宽的股票池中才有统计意义。

更深层的问题在于策略同质化。国内量化管理人的因子库重叠度极高，当市场风格的突然切换导致某些因子集体失效时，整个行业的超额收益同步下滑。这暴露了量化行业在研究深度上的短板——太多人在跑相同的策略。

应对之道：第一，提升因子研究的多样性，从低频价量因子向高频微观结构、另类数据、舆情因子拓展；第二，引入机器学习模型进行市场状态识别（趋势vs震荡），实现策略的动态切换；第三，加强风险预算管理，设置超额收益预警和在险值限额。

量化行业的这场集体考，本质上是一次优胜劣汰的筛选。能从中穿越周期的管理人，必然是那些在因子多样性和策略适应性上真正投入研发的团队。

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